7 月 30 日，Starknet 生態(tài)衍生品 DEX ZKX 聲稱因收支嚴(yán)重不平衡將停止運營后，遭到社區(qū)質(zhì)疑和聲討，要知道該協(xié)議在一個多月前還官宣獲得 760 萬美元的戰(zhàn)略融資。實際上，受資金面收緊、流動性風(fēng)險和行業(yè)不景氣等多重考驗，加密項目的生存指數(shù)直線飆升，即便是曾被資本看好押注。據(jù) CoinGecko 今年年初報告顯示，自 2024 年以來，已有 14,039 種加密貨幣「死亡」，比例超過 50%，且大部分項目出現(xiàn)在 2020 年至 2021 年的牛市期間。僅在上個牛市期間，在 1.1 萬個加密項目中有約 70% 已停止運營。
本文 PANews 整理了去年至今的 35 個融資超 500 萬美元的「出局」項目，其中不乏曾被知名資本熱捧或者背靠巨頭的項目，主要涉及 NFT、DeFi 和游戲等賽道。且在這些關(guān)停項目中，有日薄西山的老將，也有猝然倒下的新秀，大部分因因財務(wù)問題、市場不景氣、監(jiān)管壓力和產(chǎn)品采用率低等問題走向末路。
關(guān)停項目累計融資超 11 億美元，DeFi、NFT 和游戲上演生存難
盡管加密市場已走向資本「控場」的階段，但單靠融資并不意味著可順利穿越泡沫周期。根據(jù) PANews 不完全統(tǒng)計，自 2023 年至今，加密市場有 35 個融資超過 500 萬美元的項目已經(jīng)關(guān)停，這些項目的累計融資金額近 11.7 億美元，平均金額約為 0.34 億美元。其中，獲得融資最高的三個項目分別是 Voice、Prime Trust 和 LINE NFT，它們共獲得超 6 億美元融資。
「風(fēng)口一時爽，復(fù)盤火葬場」，盡管穿越行業(yè)風(fēng)險的成功案例不在少數(shù)，但投資市場就是如此具有殘酷性。從這些倒閉項目的所屬賽道來看，DeFi、NFT 和游戲領(lǐng)域首當(dāng)其中，是資本押注的主力敘事。這三大領(lǐng)域的失敗項目數(shù)量占比分別達(dá) 22.8%、11.4% 和 8.5%，且獲投金額分別約為 1.7 億美元、5.3 億美元以及 0.35 億美元，占整體關(guān)停項目融資總額的約 62.8%。
而這些高金額融資背后，不乏不少明星級 VC，比如 Coinbase Ventures、Paradigm、Binance Labs、紅杉中國、Circle Ventures、Galaxy Digital、a16z、Polychain，以及已破產(chǎn)的 Alameda Research 和 Three Arrows Capital 等，其中 Coinbase Ventures、Alameda Research、Three Arrows Capital 和 Polychain 更是「踩雷」高發(fā)者，均參投了至少 3 個以上的失敗項目，當(dāng)然這也與它們的高頻投資活動有著重要關(guān)系。
另外，從成立時間線來看，2020 年至 2021 期間上線的項目失敗率最高，約占統(tǒng)計總體的 61.7%，共獲超 4.3 億美元融資。其中，有 16 個失敗項目均來自 2021 年，主要以 DeFi 和 NFT 項目為主。
加密倒閉潮下，這些因素成主要導(dǎo)火線
在快速變化的加密市場環(huán)境中，這些加密項目的失敗案例無疑為行業(yè)敲響警鐘。從整體來看，絕大部分項目均因市場遇冷、財務(wù)困境、監(jiān)管趨嚴(yán)和產(chǎn)品滲透率不足有關(guān)。
行業(yè)的景氣程度是影響項目生存和發(fā)展的重要因素，特別是「寒冬」大環(huán)境之下，成功「求生」成為各大項目的難題。根據(jù) PANews 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，至少有 5 個項目均因市場行情問題不得不停止運營。
以 NFT 市場為例，眾所周知，熱潮退去后的 NFT 市場持續(xù)呈現(xiàn)下行趨勢，市場需求愈發(fā)低迷。根據(jù)數(shù)據(jù)追蹤平臺 CryptoSlam 近期報告顯示，當(dāng)前 NFT 市場的月銷售額已降至 3.93 億美元，出現(xiàn)了自 2023 年 11 月以來最低月銷售額。在這種交易大幅萎縮之下，NFT 市場不可避免出現(xiàn)停運潮，即便其中不少有著強(qiáng)大后臺背景和巨額融資。
比如，日本通訊巨頭 LINE 旗下 NFT 市場 LINE NFT 在獲得約 1.5 億美元的高額融資的情況下，在僅運行兩年時間后仍終止服務(wù)；背靠 Bithumb 旗下元宇宙公司 Bithumb Meta 的 NAEMO Market 也因自成立以來的持續(xù)虧損狀態(tài)停止運營，這也導(dǎo)致其投資方包括 LG 子公司 LG CNS、CJ 子公司 CJ OliveNetworks 和 SK 集團(tuán)投資公司 SK Square 關(guān)聯(lián)公司 Dreamus 等多個韓國大型企業(yè)約 730 萬美元的投資化為烏有；曾獲 5500 萬美元融資的 NFT 品牌體驗平臺 Recur 也因 NFT 市場不可預(yù)見的挑戰(zhàn)和商業(yè)格局的變化在運行兩年多后關(guān)閉。
同時，盡管融資可在一定程度緩解項目生存發(fā)展的「堵點」，但缺乏良性且可跑通的生存模式很難獲得持續(xù)生存空間。在 PANews 統(tǒng)計數(shù)據(jù)中，至少有 7 個以上的項目的關(guān)閉原因均來自預(yù)期收益無法覆蓋支出成本甚至超過融資資金。
比如，ZKX 在兩輪融資中共計獲得了高達(dá) 1210 萬美元，但仍因無法找到經(jīng)濟(jì)上可行路徑選擇停止運營，據(jù)其創(chuàng)始人透露，ZKX 停止運營的決定基于幾個關(guān)鍵因素，包括用戶參與度極低、TGE 未達(dá)預(yù)期等，該平臺收入幾乎無法支付工資和其他基本運營成本，且當(dāng)前代幣價值也無法持續(xù)支持協(xié)議。當(dāng)然，這種現(xiàn)狀與當(dāng)前 VC 幣被散戶「抵制」有關(guān)，事實上天量待解鎖的拋壓使得 VC 幣在本輪牛市中日漸失去「民心」，這種投資背景反而成為一道束縛加密項目發(fā)展的「無形枷鎖」。
同樣的問題也出現(xiàn)在流動性質(zhì)押平臺 ClayStack 身上，在經(jīng)過 3 年以上的持續(xù)運營和 6 次以上的產(chǎn)品審計，以及高達(dá) 520 萬美元的種子輪融資后，這家平臺因資源匱乏和產(chǎn)品市場契合度不足在今年 5 月宣布逐步停運；獲得 120 萬美元融資的跨鏈流動性聚合協(xié)議 Via Protocol 也因無法再負(fù)擔(dān)服務(wù)器成本選擇終止合作；
而財務(wù)困境也在很大程度上侵蝕項目價值，甚至最終面臨倒閉風(fēng)險。在以上這些失敗項目中，有 5 個項目均因資金問題面臨生存困局。例如，獲得 Paradigm 等 1160 萬美元融資的 Jet Protocol、DAO 創(chuàng)建平臺 Superdao、鏈游項目 Ascenders 等項目均陷入財政困境選擇關(guān)閉。
另外，監(jiān)管合規(guī)也是加密項目正面臨的重大挑戰(zhàn)。事實上，隨著加密市場規(guī)模日漸壯大，全球監(jiān)管大錘頻頻出擊，相關(guān)合規(guī)要求日趨嚴(yán)格，相關(guān)項目面臨的監(jiān)管和審查的壓力日漸擴(kuò)大。在統(tǒng)計項目有至少 5 個項目均因監(jiān)管因素最終關(guān)閉。例如，成立于 2023 年的隱私協(xié)議 Nocturne 在獲得 Bain Capital Crypto、Polychain、Bankless Ventures、Hack VC、Robot Ventures 和 Vitalik Buterin 等一眾投資者 600 萬美元支持后，在今年 6 月決定逐步關(guān)閉，而這一決定繼去年早些時候成立的隱私協(xié)議受監(jiān)管壓力停止運營之后做出的。再例如，加密投資應(yīng)用 Pillow 在獲得 2100 萬美元融資的情況下，因監(jiān)管的不確定性被迫淹沒在加密歷史洪流中。
當(dāng)然，還有部分則因核心團(tuán)隊失聯(lián)、黑客攻擊、投資暴雷等黑天鵝事件也走向倒閉。而在這 35 個關(guān)停項目，還有不少項目毫無征兆地倒閉了，其中部分發(fā)幣項目更是給投資者帶來巨大損失。例如，元宇宙游戲生態(tài)系統(tǒng) DeHorizon 和元宇宙項目 Pax.world 等均未發(fā)布任何公告，代幣現(xiàn)已幾乎歸零甚至還未能上線中心化交易所。
值得一提的是，盡管因不同原因倒閉后，相比直接 rug 的項目，部分主動關(guān)閉的項目也給出了積極的善后方案，比如 ZKX 將所有市場頭寸平倉，且所有資金均退還到每個用戶的交易賬戶中、LINE NFT 在關(guān)閉后將所有在售資產(chǎn)全部返還等。
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