原文作者：BitU Protocol
BitU Protocol 今天發(fā)布了其最新的《穩(wěn)定幣市場評論—— 2024 年 9 月》，深入探討了不斷發(fā)展的穩(wěn)定幣格局及其與主要加密貨幣資產(chǎn)的相互作用。該報告重點介紹了重要的市場趨勢、穩(wěn)定幣表現(xiàn)以及影響更廣泛加密生態(tài)系統(tǒng)的關(guān)鍵相關(guān)性。
在過去的一年中，穩(wěn)定幣的市值持續(xù)增長，推動了關(guān)鍵的市場走勢。本評論探討了 USDT、USDC 和 DAI 等主要穩(wěn)定幣的顯著表現(xiàn)，同時也關(guān)注了PYUSD、USDe、BitU和BUIDL等快速崛起的參與者。
免費閱讀和下載報告：
英文：https://docsend.com/v/g63d 5/stablecoin_overview_sept2024_en
中文: https://docsend.com/v/g63d 5/stablecoin_overview_sept2024_cn
穩(wěn)定幣持續(xù)流入，但近期風險資產(chǎn)不漲反跌
Data Source: CoinGecko, De?Llama
過去一年的時間里，穩(wěn)定幣的市值一直處于增加的狀態(tài)。資金的流入也是 Crypto 資產(chǎn)價格上升的核心原因。BTC 過去一年漲幅接近 122% ，ETH 稍遜，漲幅為 48.52% 。
但是在近期，穩(wěn)定幣的流入速度明顯減慢，但是始終還處于增長狀態(tài)。可是 BTC 和 ETH 作為主流資產(chǎn)，價格卻沒有隨著穩(wěn)定幣的流入而增加，反而下跌。
BTC 在過去的 120 天內(nèi)跌幅約為 10% ，ETH 的跌幅則達到了近 22% 。過去兩個月時間內(nèi)，ETH 跌幅更大，超過了 26% 。比特幣則是稍有恢復，跌幅為 4.8% 。
DAI 無波動，PYUSD, USDe, BUIDL 等今年增長迅速
Data Source: CoinGecko, DefiLlama
除去 USDT 和 USDC 以外，DAI 作為規(guī)模第三大，同時也是最大的去中心化穩(wěn)定幣，市值在過去的一年時間幾乎沒有什么變化。
過去這段時間增長較為迅速的穩(wěn)定幣為 PYUSD，USDe，F(xiàn)DUSD 以及 USDY。PYUSD 在過去的一年中市值增長了 16532% ，并且近期也還在保持不錯的增長勢頭。USDe 從今年以來增長了 3151% ，但近期受到行情的影響較大，市值下跌較多。
FDUSD 作為 BUSD 的替代品，憑借著 Binance 的支持，在過去一年也增長了 547% 。USDY 則作為 RWA 的龍頭之一，今年增長也頗為迅速。BUIDL 作為現(xiàn)在的 RWA 龍頭，市值已經(jīng)超過了 $ 500 M。
值得注意的是，BUIDL 是一種證券，這一點和其他的穩(wěn)定幣不同。
穩(wěn)定幣總數(shù)接近 200 個 前五個市值占超過 96%
Data Source: De?Llama
目前 Crypto 市場上形形色色大大小小的穩(wěn)定幣種類為 193 個，其中絕大部分的市值低于 $ 100 M，僅有 5 個穩(wěn)定幣的市值超過了十億美元。
而這 5 個占總數(shù)量 2.6% 的穩(wěn)定幣，卻占據(jù)了穩(wěn)定幣總市值的 96.11% 。
頭部穩(wěn)定幣中絕大多數(shù)為法幣背書
Data Source: De?Llama
只有 17 個穩(wěn)定幣的市值大于 100 M 美元，但是這些穩(wěn)定幣的市場份額接近 99% 。這 17 個穩(wěn)定幣中，法幣背書的為 10 個，剩下 7 個為 Crypto 資產(chǎn)背書。
市值方面，法幣背書的穩(wěn)定幣占據(jù) 94.16% ，Crypto 資產(chǎn)背書的穩(wěn)定幣占比 5.84% 。
ETH 和 TRON 上的穩(wěn)定幣規(guī)模相當
Data Source: De?Llama
在不同的?態(tài)分布上，USDT 和 USDC 的布局最?，在接近 80 個 L1/L2 上都有發(fā)?。隨后則是 DAI，?其他的穩(wěn)定幣則相對著重于?較少的?態(tài)。
?在?態(tài)本身??，ETH 毋庸置疑在規(guī)模上和種類上都是最?的穩(wěn)定幣發(fā)??態(tài)，緊隨其后的是 TRON。兩個頭部?態(tài)分布占據(jù)了穩(wěn)定幣發(fā)?規(guī)模的 48.5% 和 35.4% 。
當然，需要注意的是，TRON 上所有的穩(wěn)定幣基本上都是 USDT，? ETH 或其他較?的?態(tài)，在穩(wěn)定幣的種類??都有更多多樣性。
Top Gainers: 收益需求高于交易需求
Data Source: De?Llama
今年以來，市值超過 $ 10 M 且增長速度較快的穩(wěn)定幣前五名包括：USDe, USDY, BITU, USD , PYUSD.
這五個項目都有一個共同點：用戶都能夠通過持有或者質(zhì)押這些穩(wěn)定幣到指定合約中，從而賺取穩(wěn)定的 “無風險收益”。
不難看出，目前市場上能夠突出重圍的穩(wěn)定幣項目滿足的需求不再是單純地作為交易媒介，而更多的是穩(wěn)定收益的需求。
Top Losers: 合規(guī)和 Native DeFi 的重災區(qū)
BUSD 市值的大幅度降低源自于合規(guī)原因。
除此以外，Top Losers 里面有一半的項目都屬于相對 Native 的 DeFi 項目： LUSD (Liquidity), USX (dForce), SUSD (Synthetix), MIM(Abracadabra.money), FRAX (Frax).
New Players
USDe, PYUSD & BUIDL
Data Source: De?Llama
在過去的一年時間中，除去頭部的 USDT, USDC 和 DAI 以外，有三個增長相對較為迅速的項目，分別是 USDe, PYUSD 以及 BUIDL。
其中 USDe 是由 Ethena Labs 發(fā)行的穩(wěn)定幣。穩(wěn)定幣的價值支撐來自于 ETH（LST 資產(chǎn)）現(xiàn)貨，以及 ETH 空頭頭寸的組合。并且能夠享受到來自基于中心化交易所中的市場基差套利策略收益，和 ETH 的 PoS 收益。
BUIDL 在原則上其實并不能完全被看作是穩(wěn)定幣，而更應該被作為是一種證券 。BUIDL 只不過是基于 BlackRock 管理的美國國債資產(chǎn)在鏈 上 Tokenization 發(fā)行的一個憑證。與此同時，由于有著 BlackRock 的信任背書，使得 BUIDL 目前已經(jīng)成為規(guī)模最大的 RWA Crypto 資產(chǎn)之一。其底層收益來源則是美國國債的收益。
另外一個增長迅速的穩(wěn)定幣則是 PYUSD，由著名的支付公司 Paypal 推出。和其他兩個資產(chǎn)都在 ETH 上不同的是，PYUSD 近期的主要增長都在 Solana 鏈上。 PYUSD 每周會提供接近 100 萬美元的收益支持。
USDe
Data Source: TokenTerminal
USDe 的收入來自于：基差套利和抵押品資產(chǎn)的 PoS 收益。
表格是 USDe 項目的 Financial Statements，數(shù)據(jù)來源為 Tokenterminal。
其中 Revenue 指的總收益數(shù)據(jù)， Expense 指的是將收益分配給用戶 （一般是 sUSDe 的持有人）的量，剩余的則是歸團隊所有的利潤
USDe 在今年年初的時候增長迅速，彼時主流幣種的資金費率套利年化收益極高，個別月份綜合下來的 APY 收益甚至能夠超過 40% 。USDe 也因此受益極大，利用抵押品賺取了大量收益。扣除掉團隊剩余的部分以外，協(xié)議還是能夠為 USDe 的質(zhì)押用戶提供很高的 APY。
但隨著市場冷卻下來后，USDe 的表現(xiàn)平平。在規(guī)模增長了更大之后，收益數(shù)據(jù)卻不如以前。
目前 USDe 的 Staking 收益率僅為 ~ 4% ，相比之下，ETH 的質(zhì)押收益率也有 3% 左右。
當然，在 USDe 成功之后，有非常多類似的項目出現(xiàn)。但是收益來源的問題在市場下行是很難解決，這也意味著能夠解決這個問題的項目將會脫穎而出，更重要的：可持續(xù)發(fā)展。
BUIDL
BUIDL 基金的管理人是 BlackRock，也就是說，投資人用美元投資了這個基金之后，投資人的美元就交給 BlackRock 來管理了，所以投資人真正的對手方是 BlackRock。
與此同時，BlackRock 投資的一家公司，Securitize 則負責和 BlackRock 合作在鏈上發(fā) ? BUIDL Token，并且把 Token 轉(zhuǎn)移給投資人。除了鏈上的 BUIDL Token 管理以外，Securitize 由于是 SEC 注冊的公司，因而可以做把 BUIDL 賣給投資人的操作，也就是可以自己攬客。
BUIDL Token 是證券，而不是一種穩(wěn)定幣。
BUIDL Token 的投資需要滿足相關(guān)的合規(guī)條件，此外， BUIDL Token 目前也不能夠像其他的穩(wěn)定幣一樣，自由參與鏈上的應用中。
PYUSD
PYUSD 的快速增長核心原因在于其官方補貼的 PYUSD 獎勵，每周提供 90 萬美元。這使得僅僅是存款的 APY 就能夠達到兩位數(shù)，高的時候接近 20% 。
與其他的穩(wěn)定不同，PYUSD 超過 60% 的發(fā)行量都在 Solana 鏈上。
PYUSD 米娜林都問題很簡單，當補貼的獎勵降低或者消失之后，如果沒有足夠的硬性場景支持，PYUSD 能否維持現(xiàn)有的增長以及規(guī)模。
BITU: A New Paradigm in Onchain Stability and Credit
BitU Protocol 是另外一個近期增長迅速的穩(wěn)定幣相關(guān)協(xié)議，目前 TVL $ 20 M 左右。在上線以后，BITU 的收益率保持穩(wěn)定，用戶通過質(zhì)押 BITU 享受這個收益。
BitU Protocol 是一個去中心化的信用網(wǎng)絡和全能交易中心，由超額抵押的 $BITU 穩(wěn)定幣驅(qū)動。用戶可以質(zhì)押 $BITU 以賺取真實收益，并從一個統(tǒng)一的體驗中獲取眾多市場的深度流動性。
BitU Protocol 使用戶能夠鑄造 $BITU，這是一種安全且穩(wěn)健的美元掛鉤穩(wěn)定幣，旨在通過最小化波動風險為用戶提供穩(wěn)定的收益。用戶可以質(zhì)押 $BITU 并獲得 $sBITU 以賺取真實收益。$BITU 還可以用作全能交易中心的抵押品，該中心從一個交易終端為多個中心化交易所提供深度流動性。
正如之前所提到的，能夠帶來收益的穩(wěn)定幣最重要的能力便是收益的真實性，穩(wěn)定性以及可持續(xù)性。BitU Protocol 的收益來源除了 Basis Trading 以外，還包括了 In-house Lending 的部分。LTP，全市場最大的 Crypto Prime Broker 之一是 BitU 在這個部分的合作伙伴。從而能夠保證實現(xiàn)穩(wěn)定收益的同時，資產(chǎn)的安全性。
目前 BitU 協(xié)議只對機構(gòu)開發(fā)，當然，普通用戶也將很快能夠在 DEX 獲得 BITU 進而參與協(xié)議。
BitU Protocol
Stablecoin 與市場主要資產(chǎn)的相關(guān)性
穩(wěn)定幣與 BTC 價格的相關(guān)性
Data Source: CoinGecko, De?Llama
BTC 的 USDT 的市值在絕大部分時候一直處于高度相關(guān)狀態(tài)。這一點也印證了穩(wěn)定幣的流入是推動 BTC 價格上漲的重要因素之一。
2023 H 1 的負相關(guān)性主要由于 USDC 受到硅谷銀行申請破產(chǎn)影響所致，從而連累了整體穩(wěn)定幣與 BTC 市值在 2023 上半年的相關(guān)性。
一般在市場較好時，兩者的相關(guān)性要高于市場較差時的相關(guān)性。
在最近的時間， 2024 H 2 ，USDT 和 BTC 的相關(guān)性降低的非常明顯。可能的一部分原因是 2024 H 2 的數(shù)據(jù)目前只有截止到八月底。
穩(wěn)定幣與 ETH 價格的相關(guān)性
Data Source: CoinGecko, De?Llama
和 BTC 的情況類似，ETH 的價格與 USDT 的市值相關(guān)性在大多數(shù)時間都比較高。
市場較差時，兩者的流動性明顯不如市場較好時的情況（2021 H 2,2022 H 1, 2023 H 2）。
2024 H 2 截止到八月底的數(shù)據(jù)顯示，目前 ETH 和穩(wěn)定幣市值的相關(guān)性都為負數(shù)。穩(wěn)定幣的市值持續(xù)增長，但是 ETH 的市值/價格卻沒有這個趨勢，穩(wěn)定幣的流入并沒有進入 ETH 的市場中。
穩(wěn)定幣與 ALTs 的相關(guān)性
Data Source: CoinGecko, De?Llama
ALTs 指的是 Crypto 總市場市值去除掉 BTC， ETH 以及穩(wěn)定幣以外的幣種總市值。
ALTs 表現(xiàn)出了與 BTC 和 ETH 相類似的趨勢，只不過相關(guān)性的系數(shù)大小不如兩者明顯。其中一部分重要的原因可能是因為有非常多 ALTs 本身不是以穩(wěn)定幣為主要的交易對。而是在鏈上與該鏈的 Native Token 匹配成流動性池子 。
2024 H 2 截止到 8 月底的數(shù)據(jù)仍舊展示出了 ALTs 與穩(wěn)定幣市值為負的相關(guān)性。
Crypto 市場不同資產(chǎn)類別之間的相關(guān)性
Data Source: CoinGecko, De?Llama, BitU
Crypto 指的是 Crypto 市場總市值
BTC ETH USDC USDT 分別是這四種資產(chǎn)的總市值
Stablecoins 指的是穩(wěn)定幣資產(chǎn)的總市值
ALT_Stablecoins 指的是穩(wěn)定幣中除去 USDT 和 USDC 以外的所有穩(wěn)定幣的總市值
ALTs 指的是 Crypto 總市值除去 BTC，ETH 和所有穩(wěn)定幣以外的總資產(chǎn)市值
關(guān)于 BitU 協(xié)議
BitU 協(xié)議是一個去中心化的信用網(wǎng)絡和全能交易中心，由超額抵押的 $BITU 穩(wěn)定幣提供支持，可以質(zhì)押以獲得實際收益。通過單一的統(tǒng)一體驗，獲得眾多市場的深度流動性。
BitU 協(xié)議允許用戶鑄造 $BITU，這是一種安全且有彈性的與美元掛鉤的穩(wěn)定幣，旨在以最小的波動風險提供可靠的收益。用戶可以質(zhì)押 $BITU 并獲得 $sBITU 以獲得實際收益。$BITU 還可以用作全能交易中心的抵押品，該中心通過單一交易終端為各種中心化交易所提供深度流動性。
網(wǎng)站：bitu.io
Twitter: x.com/BitU_Protocol
Discord：discord.com/invite/4 bRBGvCTan
原文鏈接
鄭重聲明：本文版權(quán)歸原作者所有，轉(zhuǎn)載文章僅為傳播更多信息之目的，如作者信息標記有誤，請第一時間聯(lián)系我們修改或刪除，多謝。
