一、本周市場(chǎng)概覽：情緒升溫與結(jié)構(gòu)分化

截至 8 月 30 日，本周 A 股市場(chǎng)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局，三大指數(shù)集體收漲，滬指逼近 3900 點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)尤為突出（單周漲 3.82%），市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)顯著提升。股指期貨主力合約全線飄紅，市場(chǎng)交投活躍度顯著提升，股指期貨總持倉(cāng)量大幅增加，且合約貼水幅度大幅收斂甚至轉(zhuǎn)為小幅升水，反映出市場(chǎng)對(duì)后續(xù)走勢(shì)的預(yù)期持續(xù)改善，多空博弈中多頭力量逐步占優(yōu)。

二、驅(qū)動(dòng)因素分析：政策、資金與情緒共振

1. 政策驅(qū)動(dòng)：科技引領(lǐng)與金融開(kāi)放雙輪發(fā)力

（1）產(chǎn)業(yè)政策聚焦科技升級(jí)

國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深入實(shí)施 “人工智能 ” 行動(dòng)的意見(jiàn)》，明確提出到 2027 年實(shí)現(xiàn) AI 與制造業(yè)、能源、交通等六大領(lǐng)域深度融合，直接推動(dòng)算力芯片、通信設(shè)備、智能終端應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)。本周科創(chuàng)芯片 ETF、5G 通信 ETF 漲幅超 5%，IC（中證 500）與 IM（中證 1000）中的科技成分股直接受益，成為推動(dòng)中小盤(pán)期指上漲的核心動(dòng)力之一。

（2）外匯管理改革優(yōu)化資金環(huán)境

央行與外管局聯(lián)合發(fā)布《銀行間外匯市場(chǎng)管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》，重點(diǎn)推進(jìn)跨境投融資便利化，尤其支持科技型企業(yè)開(kāi)展跨境融資，降低融資成本。此舉中長(zhǎng)期將吸引外資增配 A 股，尤其是 IF（滬深 300）與 IH（上證 50）中的藍(lán)籌股，為大盤(pán)期指提供增量資金支撐。

（3）財(cái)政與貨幣協(xié)同擴(kuò)容市場(chǎng)資金池

ETF 市場(chǎng)規(guī)模突破 5 萬(wàn)億元（近 4 個(gè)月增長(zhǎng) 1 萬(wàn)億元），其中債券型 ETF 單只規(guī)模新增 81 億元，權(quán)益類(lèi) ETF 中金融、周期主題吸金顯著。資金池的持續(xù)擴(kuò)容為股指期貨市場(chǎng)提供了穩(wěn)定的底層流動(dòng)性，緩解了此前市場(chǎng)對(duì) “增量資金不足” 的擔(dān)憂(yōu)。

2. 資金驅(qū)動(dòng)：ETF 流向分化與期指持倉(cāng)調(diào)整

（1）ETF 資金呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性輪動(dòng)

8 月 25 日 - 30 日期間，ETF 資金流向分化明顯：

凈流入板塊：證券 ETF（ 68.6 億元）、上證 50ETF（ 53.4 億元）、資源類(lèi) ETF（化工 47.6 億元、煤炭 30 億元），金融與周期板塊成為資金避險(xiǎn)與布局的核心方向；

凈流出板塊：科創(chuàng)板 ETF（-200 億元）、芯片 ETF（-50 億元），高估值科技賽道面臨獲利了結(jié)壓力。

這種資金輪動(dòng)直接影響期指表現(xiàn)：IH（上證 50）與 IF（滬深 300）受益于金融權(quán)重板塊資金流入，漲幅領(lǐng)先；IC（中證 500）與 IM（中證 1000）相對(duì)漲幅有限，但中長(zhǎng)期仍受科技成長(zhǎng)邏輯支撐。

（2）期指持倉(cāng)反映機(jī)構(gòu)情緒變化

主力席位持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)對(duì)不同合約的態(tài)度分化：

IF 與 IH 凈空頭減少（IF 凈空減倉(cāng) 6704 手），機(jī)構(gòu)對(duì)大盤(pán)股的悲觀情緒顯著緩解，開(kāi)始逐步增配防御性藍(lán)籌；

IM 凈空頭增加 2014 手，中小盤(pán)題材股的短期獲利了結(jié)壓力顯現(xiàn)，部分機(jī)構(gòu)選擇逢高布局空單對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

3. 情緒驅(qū)動(dòng)：貼水收斂與風(fēng)險(xiǎn)偏好提升

股指期貨貼水幅度收窄，部分合約甚至轉(zhuǎn)為小幅升水，這一變化反映市場(chǎng)情緒從前期的 “謹(jǐn)慎悲觀” 轉(zhuǎn)向 “樂(lè)觀中性”，投資者對(duì)后市的信心顯著修復(fù)。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板綜指單周漲 15.4%，成長(zhǎng)板塊的賺錢(qián)效應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，但需警惕 “成交過(guò)熱” 可能引發(fā)的流動(dòng)性反噬風(fēng)險(xiǎn)。

三、ETF 資金潛在啟動(dòng)方向

金融與周期延續(xù)吸金，科技分化調(diào)整

核心方向：金融（證券、銀行）、周期（資源、化工）ETF 仍將是資金流入主力，政策利好與估值優(yōu)勢(shì)雙支撐下，預(yù)計(jì)凈流入態(tài)勢(shì)延續(xù)，進(jìn)一步帶動(dòng) IH 與 IF 走強(qiáng)；

科技賽道分化：AI 算力、通信設(shè)備 ETF 或因 “人工智能 ” 政策落地出現(xiàn)短期反彈（受益于運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支增加），但芯片 ETF 需等待中報(bào)業(yè)績(jī)驗(yàn)證，短期仍以震蕩為主，對(duì) IC、IM 的拉動(dòng)有限。

四、分合約走勢(shì)預(yù)測(cè)

1. IF2509（滬深 300 期指）

支撐帶：4300-4350點(diǎn)，壓力帶：4600-4650點(diǎn)。

2. IH2509（上證 50 期指）

支撐帶：2850-2900，壓力帶：3000-3050點(diǎn)。

3. IC2509（中證 500 期指）

支撐帶：6750-6800點(diǎn)，壓力帶：7000-7050點(diǎn)。

4. IM2509（中證 1000 期指）

支撐帶：7150-7200點(diǎn)，壓力帶：7500-7580點(diǎn)。

五、風(fēng)險(xiǎn)提示

1. 外部政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

美聯(lián)儲(chǔ) 9 月降息節(jié)奏延后，若美國(guó) 8 月非農(nóng)、CPI 數(shù)據(jù)超預(yù)期強(qiáng)勁，可能引發(fā)降息預(yù)期降溫，導(dǎo)致美元反彈、外資階段性流出，沖擊 IF、IH 中的外資重倉(cāng)股。

2. 政策落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)

若 “人工智能 ” 產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼、金融開(kāi)放細(xì)則（如跨境融資便利化）延遲出臺(tái)，或基建、地產(chǎn)刺激政策力度減弱，將削弱 IC、IM 的科技成長(zhǎng)邏輯與 IF 的周期股支撐，引發(fā)合約回調(diào)。

3. 市場(chǎng)情緒過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)

創(chuàng)業(yè)板成交占比若突破 25%，或出現(xiàn) “量能萎縮但指數(shù)沖高” 的背離信號(hào)，可能觸發(fā)流動(dòng)性反噬，中小盤(pán)題材股（IM 成分股）首當(dāng)其沖，需警惕短期快速回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

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