當前夏季，能源交易仍處于季節性低迷階段，市場參與者的注意力更多轉向宏觀經濟新聞，而非基本面數據。HTFX認為，這種轉變反映出投資者對整體經濟走勢的高度敏感。上周，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾在杰克遜霍爾發表講話，再次強化了市場對九月25個基點降息預期的信心。最新數據顯示，美國勞動力市場增長放緩，而通脹水平依然高企。不過，標準渣打的商品專家表示，目前對經濟下行風險的擔憂可能被高估，今年和明年都不太可能出現經濟衰退。HTFX認為，這表明能源市場的短期波動更多受到政策預期和宏觀新聞的驅動，而非實際供需變化。

　　在上周原油市場上，布倫特原油10月交割價格在周一收于每桶68.80美元，為近一個月最高水平，但隨后在周三盤中回落至67.74美元/桶。HTFX表示，布倫特價格短暫突破了3.46美元/桶的周內交易區間，但遇到50日均線阻力仍未能持續上行。同時，WTI原油面臨相對壓力，布倫特-WTI價差維持在約4美元/桶。HTFX認為，這種價格走勢反映了市場短期投機和技術面因素對原油價格的顯著影響。

　　國際貿易方面，美國對印度額外加征25%出口關稅，使總關稅率達到50%。HTFX認為，這一舉措可能對全球能源供應鏈產生間接影響，但印度的應對態度顯示出韌性。根據印度《商業標準》數據，自戰爭爆發以來，印度從俄羅斯的進口大幅增長，從2021年的82.5億美元升至2024年的657億美元。其中，原油進口在2024年達522億美元，而2021年僅為23.1億美元；煤炭進口從11.2億美元增至35億美元；化肥進口從4.83億美元增至16.7億美元。相比之下，歐洲和美國大幅削減了對俄羅斯的商品進口，歐盟從俄羅斯進口額從2021年第一季度的305.8億歐元降至2025年第一季度的87.4億歐元，天然氣進口比例也從48%下降至17%。HTFX認為，這顯示出全球能源貿易格局正在發生結構性調整，印度和部分亞洲國家成為俄羅斯能源的重要市場，而歐美市場的采購行為則明顯趨緊。

　　歐洲天然氣價格近期大幅上漲，反映市場對俄烏局勢的不確定性仍存。9月交割的荷蘭TTF價格一度攀升至每兆瓦時33.774歐元的20日高點，隨后回落至32.53歐元/兆瓦時。根據Gas Infrastructure Europe數據，截至8月24日，歐洲天然氣庫存達到884.02億立方米，占技術最大容量的76%，注入速度雖有所放緩，但仍高于五年平均水平。HTFX認為，歐洲能源庫存充足仍能緩解部分價格壓力，但地緣政治緊張和供應鏈延遲可能持續推高短期波動。

　　此外，美國德克薩斯州Golden Pass液化天然氣項目的首批氣體預計在2025年底至2026年初投入使用，該項目由卡塔爾能源（70%）和埃克森美孚（30%）合資開發。HTFX認為，盡管全額出口能力預計將在未來幾年才能實現，該項目仍將對歐洲和亞洲市場的天然氣供應產生重要支撐作用，為全球能源安全提供一定保障。

　　總的來看，HTFX認為，當前全球能源市場受宏觀經濟預期、地緣政治因素以及區域供應差異共同驅動，短期波動不可避免，但中長期供應潛力仍然充足。投資者應關注政策動向、庫存水平及國際貿易變化，以更精準地評估市場風險和機會。

　　（責任編輯：王治強 HF013）

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