打開(kāi)APP領(lǐng)取盲盒，最高可開(kāi)出60,000元數(shù)字貨幣
萬(wàn)變不離其宗，競(jìng)爭(zhēng)終將回歸本質(zhì)。支持一家交易所可持續(xù)發(fā)展的根本依然是其所能提供的流動(dòng)性。歡迎加入binanceOKX，查看binance支持的數(shù)百種數(shù)字貨幣的最新價(jià)格。作為目前業(yè)內(nèi)為數(shù)不多能持續(xù)盈利的業(yè)態(tài)，交易所之間的戰(zhàn)爭(zhēng)從未有緩息，反而異常激烈。交易所想在大大小小，知名或不知名的上千家交易所中脫穎而出，不僅需要差異化的資產(chǎn)策略、上幣策略、營(yíng)銷策略，有時(shí)候甚至還需要老板們「赤膊上陣」互相廝殺一番。但是，萬(wàn)變不離其宗，競(jìng)爭(zhēng)終將回歸本質(zhì)，支持一家交易所可持續(xù)發(fā)展的根本依然是其所能提供的流動(dòng)性。各家交易所流動(dòng)性如何，哪些交易所投資資產(chǎn)流動(dòng)性最好，交易所近期交易額有無(wú)異常表現(xiàn)? 為此，PAData 選擇了全球6 家知名交易所， Huobi Global、官網(wǎng)、Binance、Bitfinex 、Bittrex和Poloniex，通過(guò)分析其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、上幣數(shù)量、日交易量、盤口點(diǎn)差、交易深度和交易量差異等維度的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，觀察交易所的流動(dòng)性現(xiàn)狀。火幣上架的幣種最豐富、binance開(kāi)通的交易對(duì)最多交易所中可交易的數(shù)字貨幣數(shù)量、開(kāi)通交易對(duì)的數(shù)量、幣種間流動(dòng)性（平均每種數(shù)字貨幣對(duì)應(yīng)的交易對(duì)數(shù)量）、資產(chǎn)類別構(gòu)成是衡量交易所流動(dòng)性的宏觀指標(biāo)。一般認(rèn)為，可交易的數(shù)字貨幣種類越多、交易對(duì)數(shù)量越多、幣種間流動(dòng)性越高、資產(chǎn)類別覆蓋越廣泛，交易所的宏觀流動(dòng)性越好。
根據(jù)CoinGekco 的數(shù)據(jù)，截至12 月17 日，6 家交易所中數(shù)字資產(chǎn)數(shù)量最多的交易所是Huobi Global，一共上架了228 種數(shù)字貨幣，其次是Bittrex，一共上架了226 種數(shù)字貨幣，數(shù)量最少的是Poloniex，只有51 種。Binance 是開(kāi)通交易對(duì)數(shù)量最多的交易所，一共開(kāi)通了582 對(duì)交易對(duì)，其中175 對(duì)是與BTC 相關(guān)的交易對(duì)，占比達(dá)到30.07%。其次是Huobi Global，一共開(kāi)通了556 對(duì)交易對(duì)，其中223 對(duì)是與BTC 相關(guān)的交易對(duì)，占比達(dá)到40.11%。開(kāi)通交易對(duì)數(shù)量最少的是Poloniex，只有98 對(duì)交易對(duì)，其中51 對(duì)是與BTC 相關(guān)的交易對(duì)，占比約為52.04%。從上架的幣種數(shù)量和開(kāi)通的交易對(duì)數(shù)量上來(lái)看，Huobi Global、Binance 和官網(wǎng) 這三大中國(guó)知名度較高的交易所數(shù)據(jù)表現(xiàn)普遍優(yōu)于主要服務(wù)國(guó)外用戶的Bitfinex、Bittrex 和Poloniex。Huobi Global、Binance 和官網(wǎng) 的宏觀流動(dòng)性也初步表現(xiàn)出幣種差異，BTC 在Huobi Global 的宏觀流動(dòng)性更好，Binance 和官網(wǎng) 上非BTC 資產(chǎn)的宏觀流動(dòng)性更好。 根據(jù)「二八法則」，PAData 將資產(chǎn)按照市值排名分為頭部資產(chǎn)、腰部資產(chǎn)和尾部資產(chǎn)。其中，市值排名前20 位的數(shù)字貨幣為頭部資產(chǎn)，市值排名第21-100 位的數(shù)字貨幣為腰部資產(chǎn)，市值排名100 位以后的數(shù)字貨幣為尾部資產(chǎn)。從各類資產(chǎn)的覆蓋范圍來(lái)看，官網(wǎng)是覆蓋頭部資產(chǎn)最多的交易所，一共上架了18種頭部資產(chǎn)，占頭部資產(chǎn)的90%。其次是Huobi Global，覆蓋了17種頭部資產(chǎn)，占頭部資產(chǎn)的85%。 同時(shí)，Huobi 還是覆蓋腰部資產(chǎn)最廣的交易所，一共上架了56 種腰部資產(chǎn)，占腰部資產(chǎn)的70%，其次是Binance，覆蓋了52 種腰部資產(chǎn)，占腰部資產(chǎn)的65%。Bittrex 是覆蓋尾部資產(chǎn)最多的交易所，一共上架了164 種尾部資產(chǎn)，其次是Huobi Global，上架了154 種尾部資產(chǎn)。從各類資產(chǎn)的覆蓋范圍來(lái)看，Huobi Global 的綜合覆蓋面最廣。中國(guó)三大所交易量大不同交易所交易深度差異大PAData 跟蹤觀察了12 月12 日、12 月13 日和12 月16 日CoinGekco 上的交易數(shù)據(jù)，以期從日平均值中更準(zhǔn)確地觀察交易所的實(shí)際流動(dòng)性。但必須要聲明的是，這依然只能從一個(gè)短期的靜態(tài)截面上觀察交易所的流動(dòng)性情況。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，6 家交易所的平均日交易量相差巨大。中國(guó)三大所，Binance、Huobi Global 和官網(wǎng) 的平均日交易總量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于Bitfinex、Bittrex 和Poloniex。其中，平均日交易量最大的Binance 達(dá)到了約6.16 億美元，是Bitfinex 的9 倍多。其次，Huobi Global 和官網(wǎng) 的平均日交易量也很高，分別達(dá)到了約5.64 億美元和5.44 億美元。平均日交易量最少的Bittrex 僅有776.24 萬(wàn)美元。 從各交易所各類資產(chǎn)的日均交易量對(duì)比來(lái)看，所有交易所都是頭部資產(chǎn)的交易量最高，「二八效應(yīng)」十分明顯，且中國(guó)三大所在不同資產(chǎn)類別上的交易表現(xiàn)有明顯差異。其中值得關(guān)注的是，雖然Huobi Global 的日均交易總額沒(méi)有Binance 高，但Huobi Global 的頭部資產(chǎn)日均交易額要比Binance 高出1000 萬(wàn)美元左右，達(dá)到了約4.44 億美元，占Huobi Global 日均總交易額的78.72%，說(shuō)明Huobi Global 以頭部資產(chǎn)見(jiàn)長(zhǎng)。頭部資產(chǎn)的流動(dòng)性好壞是交易所流動(dòng)性好壞的直接表征，這是由于一方面，隨著行業(yè)的逐步發(fā)展和監(jiān)管的逐步明晰，小幣種的生存空間已經(jīng)變得十分狹小，以比特幣為代表的頭部資產(chǎn)正在主導(dǎo)市場(chǎng)，二八效應(yīng)加劇，所以頭部資產(chǎn)的流動(dòng)性好壞基本直接體現(xiàn)了交易所流動(dòng)性的好壞。另一方面，由于頭部資產(chǎn)市值高，盤子大，交易量造價(jià)的成本就相對(duì)更高，因此頭部資產(chǎn)的交易量更真實(shí)，也即頭部資產(chǎn)能更真實(shí)的反應(yīng)交易所流動(dòng)性。Binance 的腰部資產(chǎn)是所有交易所中平均單日交易量最高的，達(dá)到了約1.25 億美元，占Binance 日均總交易額的20.29%。此外，不同于其他交易所尾部資產(chǎn)交易量占比最少， 官網(wǎng) 的尾部資產(chǎn)交易量高出了腰部資產(chǎn)，且在各家尾部資產(chǎn)中日均交易額最高，達(dá)到了約1.25 億美元，占官網(wǎng) 日均總交易額的22.98%。 為了更進(jìn)一步觀察各交易所各資產(chǎn)類別的表現(xiàn)，PAData 分別在每組資產(chǎn)類別中抽樣了兩種資產(chǎn)[1]，并選取該資產(chǎn)的主流交易對(duì)（與USDT/USD/BTC 的交易對(duì)）作為代表資產(chǎn)進(jìn)行分析。 根據(jù)統(tǒng)計(jì)，頭部資產(chǎn)中BTC 的交易對(duì)貢獻(xiàn)了最大的交易份額，其中，在Binance 上，BTC/USDT 交易對(duì)的日均交易額約為2.34 億美元，而在頭部資產(chǎn)總交易額更高的Huobi Global 上，BTC/USDT 交易對(duì)的日均交易額約為1.69 億美元。這意味著，Binance 上BTC 占據(jù)了頭部資產(chǎn)半數(shù)江山，但Huobi Global 的頭部資產(chǎn)分布更加均勻，除BTC 外的其他頭部資產(chǎn)也有著較大的交易量。點(diǎn)差（Spread）是衡量流動(dòng)性的另一個(gè)重要指標(biāo)，點(diǎn)差越小意味著撮合可能越高，交易成本越低，流動(dòng)性越好。更重要的是，相比交易量，點(diǎn)差很難造假，因此，這是一個(gè)衡量流動(dòng)性的可靠指標(biāo)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，在頭部資產(chǎn)中，日均點(diǎn)差最小的交易所是Huobi Global，只有0.18%，其次是Binance 和Poloniex，分別為0.28% 和0.35%。這三家是頭部資產(chǎn)流動(dòng)性較好的交易所。在腰部資產(chǎn)和尾部資產(chǎn)這兩個(gè)類別中，日均點(diǎn)差最小的交易所都是Binance，分別為0.66% 和0.91%，尤其是其尾部資產(chǎn)，雖然日均交易額比官網(wǎng) 更少，但點(diǎn)差遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其他交易所。 進(jìn)一步觀察各交易所各資產(chǎn)組中代表資產(chǎn)的點(diǎn)差表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，所有交易所中BTC 交易對(duì)的日均點(diǎn)差都很小，其中官網(wǎng) 和Bittrex 都為0%，Huobi Global 和Binance 都為0.01 %，點(diǎn)差最高的Bitfinex 也只有0.14%，可以說(shuō)BTC 在本次觀察范圍內(nèi)的6 個(gè)交易所中都擁有良好的流動(dòng)性。除了頭部資產(chǎn)擁有明顯更好的流動(dòng)性以外，抽樣的腰部資產(chǎn)和尾部資產(chǎn)在點(diǎn)差流動(dòng)性方面的差異并不是十分明顯。比如在Bittrex 上，腰部資產(chǎn)BTT/USDT 的日均點(diǎn)差為3.44%，而尾部資產(chǎn)PART/BTC 的日均點(diǎn)差反而只有2.20%。就腰部資產(chǎn)和尾部資產(chǎn)而言，資產(chǎn)類別并不是判斷流動(dòng)性的有效指標(biāo)。 交易深度是衡量流動(dòng)的另一個(gè)重要指標(biāo)，指訂單薄中均衡價(jià)格上下N% 的范圍內(nèi)可交易的量，在同一范圍內(nèi)，深度越深代表可承受的交易量越大，流動(dòng)性越好。根據(jù)CoinGekco 統(tǒng)計(jì)的±2% 深度來(lái)看，就頭部資產(chǎn)而言，Bitfinex 的交易深度最好，這是因?yàn)镃oinGekco 將Bitfinex 的USDT/USD 交易對(duì)計(jì)入了頭部資產(chǎn)組，而由于穩(wěn)定幣的特性，導(dǎo)致訂單集中于±2% 的深度。另外，由于Bitfinex 的頭部資產(chǎn)都開(kāi)通了與各類法幣的交易對(duì)，這也是其訂單較為集中的原因之一，法幣的匯率波動(dòng)較加密貨幣而言要小很多。就交易環(huán)境更接近的Binance、Huobi Global 和官網(wǎng) 而言，Huobi Global 頭部資產(chǎn)的交易深度更好，±2% 的深度上，每個(gè)交易對(duì)的日均總額分別為21.68 萬(wàn)美元和21.38 萬(wàn)美元。Binance 和官網(wǎng) 的交易深度則比較接近。同時(shí)，Huobi Global 還是腰部資產(chǎn)交易深度最好的交易所，其次是Binance 和Bitfinex。就尾部資產(chǎn)而言，在±2% 這個(gè)水平上交易深度最好的是Binance，分別達(dá)到每個(gè)交易對(duì)的日均總額1.08 萬(wàn)美元和2.11 萬(wàn)美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他交易所。 從各資產(chǎn)組的代表資產(chǎn)來(lái)看，Bitfinex 上BTC/USD 交易對(duì)的交易深度最好，±2% 的日均深度分別達(dá)到了460 萬(wàn)美元和870 萬(wàn)美元，其次是Binance 上的BTC/USDT， ±2% 的日均深度分別達(dá)到了285 萬(wàn)美元和264 萬(wàn)美元。這兩個(gè)值都高于各自交易所的頭部資產(chǎn)日均深度均值，這意味著，頭部資產(chǎn)內(nèi)部的深度差異是很大的。 總體而言，中國(guó)三大所在日均交易量、日均點(diǎn)差和日均交易深度上都表現(xiàn)出了更好的流動(dòng)性，其中，在頭部資產(chǎn)這個(gè)組別上，Huobi Global 整體表現(xiàn)更優(yōu)， Binance 的BTC/USDT 交易對(duì)流動(dòng)性較好，Bitfinex 依托法幣交易，其BTC 的流動(dòng)性也較好。在腰部資產(chǎn)這個(gè)組別上，中國(guó)三大所的流動(dòng)性表現(xiàn)較為接近，在尾部資產(chǎn)這個(gè)組別上，Binance 的整體流動(dòng)性更好。部分資產(chǎn)交易額異常是優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)還是刷量？為了深度剖析交易所各類資產(chǎn)的表現(xiàn)情況，PAData 統(tǒng)計(jì)了各交易所重合的頭部資產(chǎn)和腰部資產(chǎn)的日均交易量[2]，發(fā)現(xiàn)部分交易所的個(gè)別資產(chǎn)確實(shí)存在異常，即個(gè)別資產(chǎn)在某個(gè)交易所的日均交易額是其他所有交易所10 倍，甚至更多。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，在重合的頭部資產(chǎn)中，LINK 在Binance 上的日均交易額要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他所有交易所。LINK 在Binance 上的日均交易額達(dá)到了1506.57 萬(wàn)美元，是同期Huobi Global 的10.05 倍，官網(wǎng) 的14.47 倍，存在異常。 在重合的腰部資產(chǎn)中，交易額異常值更多。比如BAT 在Binance 上的日均交易額約為230.60 萬(wàn)美元，是同期Huobi Global 日均交易額的23.05 倍，是同期Bittrex 的41.82 倍, 存在異常VET 在Binance 上的交易額約為1035.96 萬(wàn)美元，是同期Huobi Global 日均交易額的26.86 倍，是同期Bitfinex 的110.30 倍，存在異常。BTG 在官網(wǎng) 上的日均交易額達(dá)到了200.22 萬(wàn)美元，是同期Binance 日均交易額的19.37 倍，存在異常。另外，官網(wǎng) 的BTM、ETC，Huobi Global 的LAMB，Binance 的BTT、ENJ、NANO、NPXS、RVN 也都存在此類交易額異常現(xiàn)象。 在分析交易所非重合的頭部資產(chǎn)和腰部資產(chǎn)時(shí)，還存在另一種疑似異常現(xiàn)象。一位數(shù)字資產(chǎn)量化從業(yè)者PAData 表示，「如果某種尾部資產(chǎn)在某個(gè)交易所的日均交易額占該資產(chǎn)市值的30% 以上，該資產(chǎn)的交易量有問(wèn)題的可能就很高。」在PAData 的統(tǒng)計(jì)中，只有Binance 上的MATIC 和TOMO 日均交易額占市值比重的30% 以上，其中MATIC 的日均交易額約為3413.34 萬(wàn)美元，占總市值的104.46%。日均交易量高于市值可能是由于Binance 上的MATIC 在統(tǒng)計(jì)時(shí)間范圍內(nèi)頻繁換手造成的。TOMO 在Binance 上的日均交易量約為1198.04 萬(wàn)美元，占總市值的比重約為34.59%。尾部資產(chǎn)重疊率較低，而且單個(gè)交易對(duì)的單日交易額也比較低，對(duì)單日市場(chǎng)流動(dòng)性的影響較小。另外，尾部資產(chǎn)市值較小，刷量的成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于頭部資產(chǎn)，刷量可操作性強(qiáng)，這些尾部資產(chǎn)往往被小交易所拿來(lái)偽造交易量刷榜。所以尾部資產(chǎn)交易量的可信度較低，在此不做單獨(dú)統(tǒng)計(jì)。PAData 認(rèn)為，造成頭部資產(chǎn)和腰部資產(chǎn)交易額異常現(xiàn)象的原因可能有兩個(gè)，一是交易額異常高的交易所就單個(gè)資產(chǎn)的交易量進(jìn)行刷量造假，或者項(xiàng)目方在某個(gè)交易所進(jìn)行刷量，但從項(xiàng)目方的角度，由于交易刷量需要支付大筆的手續(xù)費(fèi)，并無(wú)動(dòng)力在個(gè)別交易所大量刷量，因此，交易所刷量的概率更高。二是該資產(chǎn)是交易所的優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)，且這種優(yōu)勢(shì)是排他性的。具體屬于何種情況的異常還需要更多長(zhǎng)期的跟蹤分析。數(shù)據(jù)說(shuō)明:[1] 抽樣方法：選擇每組資產(chǎn)類別中市值排名第1 位和第50% 位次的資產(chǎn)。如果該交易所沒(méi)有上架抽樣資產(chǎn)，則選取相近市值排名的資產(chǎn)替代。[2] 日均交易量：指統(tǒng)計(jì)時(shí)間內(nèi)某種資產(chǎn)在某個(gè)交易所上所有交易對(duì)的總交易量的日平均值。鄭重聲明：本文版權(quán)歸原作者所有，轉(zhuǎn)載文章僅為傳播更多信息之目的，如作者信息標(biāo)記有誤，請(qǐng)第一時(shí)間聯(lián)系我們修改或刪除，多謝。3鄭重聲明：本文版權(quán)歸原作者所有，轉(zhuǎn)載文章僅為傳播更多信息之目的，如作者信息標(biāo)記有誤，請(qǐng)第一時(shí)間聯(lián)系我們修改或刪除，多謝。
