比特幣的價(jià)格周期一直以來都引起投資者和分析師的關(guān)注。通過將當(dāng)前趨勢與往期周期進(jìn)行比較，我們可以洞察其潛在的價(jià)格走勢。特別是在比特幣似乎正處于整理期即將結(jié)束之際，很多人好奇下一輪上漲是否已近在眼前。
1、比較比特幣周期
首先，了解比特幣在達(dá)到近期周期低點(diǎn)后的表現(xiàn)至關(guān)重要。隨著數(shù)據(jù)的分析，一幅清晰的圖景逐漸顯現(xiàn)：比特幣當(dāng)前的價(jià)格走勢（黑線）正展現(xiàn)出與往期牛市周期相似的模式。盡管經(jīng)歷了一段價(jià)格波動不大的整理期，但與2015-2018年（紫線）和2018-2022年（藍(lán)線）周期相比，這一周期呈現(xiàn)出一些重要的相似之處。
圖1：BTC 自周期低點(diǎn)以來的增長，顯示出與之前兩個周期的相似之處。
就漲幅百分比而言，當(dāng)前的情況與2018年和2015年的周期相當(dāng)。然而，這樣的比較僅是表面，單憑價(jià)格走勢并不能揭示全貌，因此我們需要深入研究投資者行為及其他影響比特幣市場的指標(biāo)。
2、投資者行為
一個能夠揭示投資者行為的關(guān)鍵指標(biāo)是 MVRV Z-Score。這一比率將比特幣當(dāng)前的市場價(jià)格與其“已實(shí)現(xiàn)價(jià)格”（或成本基準(zhǔn)）進(jìn)行比較，后者代表了網(wǎng)絡(luò)上所有比特幣的平均持有價(jià)格。Z-Score 標(biāo)準(zhǔn)化了 BTC 的 MVRV 原始數(shù)據(jù)，從而排除極端異常值，使數(shù)據(jù)更為清晰。
圖 2：比特幣 MVRV Z-Score 提供了普通投資者的盈虧狀況的洞察。
分析此類指標(biāo)，而非單純關(guān)注價(jià)格走勢，使我們能夠觀察到當(dāng)前周期與往期周期的模式和相似之處，不僅在于價(jià)格變動，更體現(xiàn)在投資者的行為習(xí)慣和市場情緒上。
3、相關(guān)性分析
為了更好地理解當(dāng)前周期與往期周期的對齊情況，我們參考了 Bitcoin Magazine Pro 提供的數(shù)據(jù)，其 API 提供了深入的見解。排除與當(dāng)前相關(guān)性不大的創(chuàng)世周期，并隔離出比特幣在當(dāng)前和之前三個周期從最低收盤價(jià)到最高點(diǎn)的價(jià)格與 MVRV 數(shù)據(jù)，我們可以清晰地看到相似的相關(guān)性。
圖 3：當(dāng)前周期與之前三個周期的價(jià)格和 MVRV 相關(guān)性。
2011 至 2013 周期：此周期以雙峰為特征，與當(dāng)前價(jià)格走勢有高達(dá) 87% 的相關(guān)性。MVRV 比率也顯示出 82% 的高度相關(guān)性，這表明不僅比特幣的價(jià)格表現(xiàn)相似，投資者的買賣行為也十分接近。
2015 至 2017 周期：在價(jià)格走勢上，此周期實(shí)際上與當(dāng)前周期最為接近，相關(guān)性高達(dá) 89%。不過，MVRV 比率略低，這暗示盡管價(jià)格走勢相似，投資者行為可能略有不同。
2018 至 2021 周期：最近的這一周期盡管表現(xiàn)積極，但與當(dāng)前趨勢的相關(guān)性最低，表明市場或許未沿襲幾年前的相同模式。
4、我們將迎來另一個雙峰嗎？
與 2011-2013 周期的高度相關(guān)性尤為值得關(guān)注。在該時期，比特幣經(jīng)歷了雙峰，即價(jià)格兩次攀升至新高后進(jìn)入長時間的熊市。如果比特幣繼續(xù)遵循這一模式，那么未來幾周可能出現(xiàn)顯著的價(jià)格波動。我們將該時期的價(jià)格走勢疊加到當(dāng)前周期并對回報(bào)進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化后，這些相似性一目了然。
圖 4：將 2013 年雙峰周期的標(biāo)準(zhǔn)化分形疊加到當(dāng)前價(jià)格走勢中。
在這兩種情況下，比特幣都經(jīng)歷了迅速攀升至新高，隨后進(jìn)入長時間的震蕩整理期。如果歷史重演，我們可能會看到價(jià)格大幅上漲，或有望在年末之前攀升至約 140000 美元（考慮到收益遞減效應(yīng)）。
投資者行為模式 另一個值得關(guān)注的重要指標(biāo)是“銷毀價(jià)值日數(shù)”（VDD）。該指標(biāo)通過比特幣移動量和其上次轉(zhuǎn)移至今的時間進(jìn)行加權(quán)，再乘以當(dāng)前價(jià)格，從而提供長期投資者行為的洞察，尤其是關(guān)于獲利了結(jié)的情況。
圖 5：VDD 的初始飆升和回落證實(shí)了投資者行為的相似性。
在當(dāng)前周期中，VDD 出現(xiàn)了類似于2013年雙峰周期中的紅色峰值。這一飆升發(fā)生在今年初 BTC 創(chuàng)下新高之前，隨后進(jìn)入了一段持續(xù)的整理期。如果這一雙峰周期模式繼續(xù)，我們可能很快再次觸及新高。
5、更現(xiàn)實(shí)的情景
隨著比特幣作為資產(chǎn)的成長和成熟，相較于前兩個周期，最近的兩個周期表現(xiàn)出更長的周期和收益遞減。因此，比特幣更可能遵循與當(dāng)前價(jià)格走勢呈現(xiàn)最強(qiáng)相關(guān)性的周期。
圖 6：將 2017 年周期的分形疊加到當(dāng)前價(jià)格走勢中。
如果比特幣遵循 2015-2017 年的模式，2024 年底前仍有可能突破歷史新高，但漲幅將會更緩慢且更為穩(wěn)健。此情景預(yù)測，到 2025 年初價(jià)格目標(biāo)將在 90000 至 100000 美元之間。隨后可能會在全年持續(xù)增長，市場高點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)在 2025 年底，盡管若完全按此模式運(yùn)行，達(dá)到 120 萬美元的峰值可能過于樂觀！
6、結(jié)論
歷史數(shù)據(jù)表明，我們正接近一個關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。無論比特幣會沿襲 2011-2013 年的雙峰周期，還是 2015-2017 年的緩慢上升，前景仍然看漲。關(guān)注 MVRV 比率和銷毀價(jià)值日數(shù)等關(guān)鍵指標(biāo)，將進(jìn)一步揭示市場走向，而對比與往期周期的相關(guān)性，也能為未來走勢提供更多洞見。
比特幣已蓄勢待發(fā)，無論是在接下來的幾周還是 2025 年。如果 BTC 即便稍微遵循往期的任一模式，投資者都應(yīng)提前準(zhǔn)備，迎接顯著的價(jià)格波動及可能的新高。
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