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Bankman-Fried創立的一度強大無比FTX帝國垮臺引發的加密貨幣危機持續發酵，加密貨幣價格本周繼續陷入困境。最大規模加密貨幣比特幣在兩天內下跌約4%，排名第二的以太坊下跌約7%，MEME加密貨幣狗狗幣(Dogecoin)下跌約11%。根據上周六公布的相關披露信息，FTX對數名最大債權人欠款總計達31億美元，這也引發了市場對更多加密貨幣機構瀕臨破產的擔憂
一、ETH2.0介紹
自以太坊采用工作量證明共識算法以來，就一直在尋找更好的算法，以將以太坊打造成一個去中心化、可擴展、安全和節能環保的網絡。直到 2017
年，以太坊終于確定了一種混合 PoW/PoS 的系統 —— Casper the Friendly Finality
Gadget。此后的歲月里，以太坊合并一再延遲，其緩慢的工作進度也讓很多以太坊的支持者逐漸失去了信心。直到今年 6 月 8 日，以太坊在測試網 Ropsten
上順利完成了第一次 合并 彩排，不出意外，合并 將在今年內完成。
合并對以太坊生態甚至是整個區塊鏈的格局都會帶來影響，本文試圖對合并的原理和優劣勢進行闡釋，并對其影響進行深度分析，希望給大家帶來更多的視角，從而更好地把握新局面下的投資機會
——
合并后 ETH 的發行量會降低 90%，通脹率大大降低，在 EIP1559 協議配合之下，ETH 很可能變成一種通縮資產，有助于推高 ETH
的價值。加密量化交易員 Ryan Allis 做客 Bankless 的播客時提出了一個新穎的觀點：轉為 PoS 后以太坊采取質押模式，這意味著 ETH
有了基本面和現金流，如果用 DCF 估值法去估值，ETH 的價值至少會達到 1 萬美金，將吸引更多大資金的機構投資者關注。除此之外，PoS
的質押機制也會對質押賽道帶來巨大紅利，值得關注和布局
二、ETH2.0合并對ETH以后的影響
1.ETH 發行量下降 90%，通脹率下降
比特幣每 4 年將其發行率減半，而以太坊在合并時，因不再需要給礦工挖礦獎勵，其發行率將減少約 90%。社區將這種情況稱為 “Triple
Halvening”，因為這相當于 *3 個比特幣的 “減半” 同時發生。以太坊將在瞬間經歷發行量的減少，而在比特幣的網絡上則需要額外的 12
年時間才能匹配。
目前 PoW 模式下，以太坊每天大約發行 13500 個 ETH(每年的發行量約為 ETH 總供應量的 4.3%)。然而，PoS
發行模式是根據網絡上活躍的 ETH 的數量來決定的。目前的預測是，當合并發生時，發行率將下降到 0.3% 至 0.4% 之間。
對比來看，比特幣目前每天發行約 900 個 BTC —— 年發行量約為 BTC 總供應量的 1.7%。 接下來的兩次
“Halvenings”(減半)將使比特幣的發行量在 2024 年和 2028 年分別減少到大約 0.8% 和 0.4%。 隨著以太坊在合并后預計發行量下降到
0.3%-0.4% 之間，直到 2028 年，比特幣的發行量才會和以太坊相當。
當 “The Triple Halvening ” 與 EIP-1559 的 BASEFEE
燃燒機制相結合時，預計以太坊的發行量在用戶活動活躍期間實際上將變得通貨緊縮。通縮意味著貨幣隨著時間越長有越來越強的購買力，ETH
的市場流通量會少于實際流通所需要的量。通縮對于助推 ETH 的價格上漲也會有幫助。
2.合并之后會有越來越多的人選擇質押 ETH，但也更容易撤出
目前，約 9.7% 的 ETH 供應被質押。所有質押的 ETH 都將停止流通，直到 合并 完成。根據 The 合并 后質押的 ETH 數量、網絡費用和
MEV，ETH 質押收益率可能在 8.7-10.3% 之間。
截止 6 月 12 日，已經約有 1346 萬 ETH 被質押，約有 40 萬個驗證者，APR 約 4.2%。質押者還將獲得目前屬于礦工的 Gas
費，這將使 APR 增加 2 倍甚至更多。4.2% 的 APR 可以被認為是以太坊上近乎無風險的收益。當它上漲時，將吸引更多的 ETH 被質押。
3.質押用戶的收益增多
在不扣除服務器成本的前提下，在以太坊上進行質押的用戶將獲得約 4.2% 的年利率。Kraken 在《2022 年第一季度質押狀況》的報告中預計，在以太坊
合并 完成后，質押用戶的年利率將增加到 8.5%-11.5%。
三、 對以太坊生態的影響
礦工將無法繼續在以太坊上挖礦
合并前，EIP 1559 已在以太坊上激活，合并發生時，以太坊的大部分交易費用已經燒掉了近一年。剩下的在 EIP-1559 之后沒有燒掉的費用(稱為
“小費(tips)” 或 “優先費(priority fees)”)將支付給 PoS 區塊的區塊提出者，而不是 PoW 礦工。
如果任何節點繼續在 PoW
版本的以太坊上挖礦，他們將成為分叉的少數派，其區塊鏈獎勵的經濟價值將遠遠低于其運營成本。由于礦工被利益所驅動，預計合并之后的礦工群體可能會：
1. 挖掘其他 PoW 代幣
2. 提供高性能計算的數據中心
3. 為 Web3 協議提供計算
4. 出售礦機并質押已挖出的 ETH 參與 PoS
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