盡管在特朗普反復(fù)無常的關(guān)稅政策下，英偉達股價近期出現(xiàn)大幅波動，但摩根士丹利仍然堅持表示，有充分的理由認(rèn)為，貿(mào)易關(guān)稅最終對英偉達的影響可能并不會太大。
該行近日發(fā)布報告稱，英偉達仍然是他們在美股市場中的“首選”。
英偉達需求強勁到無視關(guān)稅？
在上周五，美國海關(guān)與邊境保護局（CBP）悄然發(fā)布了更新稅則，豁免了包含自動數(shù)據(jù)處理器、電腦、通信設(shè)備、顯示器與模組、半導(dǎo)體相關(guān)等類別商品的進口稅率，不受“對等關(guān)稅”影響。美東時間周六，這一豁免信息也得到了白宮的證實。
不過美東時間周日，特朗普又改口稱，對于半導(dǎo)體等商品并非關(guān)稅“豁免”，它們只是轉(zhuǎn)移到不同的關(guān)稅“類別”。
對此，摩根士丹利表示，即使特朗普政府對芯片征收關(guān)稅，英偉達面臨的影響可能也會“相當(dāng)有限”，主要原因是市場對英偉達芯片的需求非常強勁，此外該公司的供應(yīng)鏈也具有一定的靈活性。
“英偉達仍然是我們的首選，我們推斷市場顯然對其GPU產(chǎn)品非常渴望。我們認(rèn)為，即使在更高的關(guān)稅環(huán)境下，持續(xù)的人工智能支出和英偉達的相對供應(yīng)鏈靈活性也將幫助它們表現(xiàn)出色。”
摩根士丹利表示，市場對英偉達芯片的需求正在蓬勃發(fā)展，主要是因為市場對于LLMs作出新預(yù)測和推論的產(chǎn)能需求遠超供應(yīng)，這推動了市場對英偉達產(chǎn)品的強勁需求，甚至包括像英偉達的Hopper系列這樣的老一代芯片型號。
英偉達最近公布的財報顯示，上季度營收達到創(chuàng)紀(jì)錄的392億美元，同比增長78%。英偉達CEO黃仁勛還表示，對英偉達最新芯片Blackwell的需求“瘋狂”。
摩根士丹利分析師補充稱：
“我們的行業(yè)聯(lián)系人普遍不擔(dān)心關(guān)稅，因為需求實在強勁，Blackwell已售罄，而且需求對價格相當(dāng)不敏感。”
供應(yīng)鏈相對靈活
除了需求強勁以外，英偉達部分產(chǎn)品的大部分供應(yīng)框架可能已經(jīng)在北美部署，這意味著其面臨的關(guān)稅沖擊可能相對較小。
摩根士丹利表示，它認(rèn)為英偉達的超級計算平臺GB200的大部分構(gòu)建可能已經(jīng)在北美完成。在之前的一份報告中，分析師指出，英偉達的合作伙伴之一鴻海表示，今年將提高其GB200服務(wù)器的產(chǎn)能，該產(chǎn)能可能在墨西哥的一家工廠完成。
該銀行表示，英偉達的其他合作伙伴，如ZT系統(tǒng)，也可能在美國的工廠生產(chǎn)GB200。這降低了英偉達的關(guān)稅風(fēng)險。
但分析師指出，如果未來全球出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，英偉達仍然難免會遭到?jīng)_擊。
“話雖如此，英偉達似乎是受到更多保護的公司之一，其直接影響將微乎其微，”大摩在談到關(guān)稅時說，“衰退的類型也很重要，因為市場對GPU的需求仍然有彈性——我們會說，風(fēng)險更多地來自融資方面，而不是其他任何方面。”
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