2025年上半年，中國經濟在經歷了2024年的挑戰后，正逐步展現發展動力，政府持續的宏觀政策和對新質生產力的推動，為經濟的穩健增長提供了有力支撐。

據國家統計局發布數據，2025年上半年國內生產總值(GDP)同比增長5.3%，總體基礎設施投資同比增長4.6%，這意味著基礎建設和管道行業維持著穩定的發展態勢。

近日，中國領先的大型管道建材產業集團——中國聯塑集團控股有限公司（02128.HK，以下簡稱“中國聯塑”）發布了2025年中期業績報告，報告顯示，公司實現營收124.75億元，毛利率提升至28.2%，上市公司擁有人應占凈利潤達10.46億元實現小幅增長。值得關注的是，其海外業務同比增長29.5%至10.55億元，成為業績重要增長極。

凈利上漲，財務數據凸顯業績韌性

8月29日， 中國聯塑發布2025年中期業績報告。報告期內，中國聯塑整體營收為人民幣124.75億元，毛利為人民幣35.14億元，毛利率升至28.2%，同比增長一個百分點。除息稅折攤前的利潤為人民幣24.67億元，除息稅折攤前利潤率為19.8%，凈利潤率則維持在7.5%，與去年同期持平。

上市公司擁有人應占凈利潤為人民幣10.46億元，同比去年有小幅上漲，每股基本盈利為人民幣0.34元，也與去年同期持平。

對于凈利潤的小幅上漲，中國聯塑在中期報告中表示，其生產基地自動化、主動嚴控成本和提升生產效率等一系列做法，使得整體成本控制策略有效實施，帶來凈利潤增長。

財務方面，期內中國聯塑維持了合理的資產負債水平及充足的流動資金，債務總額的減少使得資產負債率出現下降。截至期末，其債務總額為人民幣190.48億元，借款實際年利率介于1.70%至6.16%，資產負債率降至43.4%。

至報告期末，中國聯塑的權益總額增至247.93億元，流動資產及流動負債分別為186.25億元及182.60億元，流動資產足以覆蓋負債，流動比率及速動比率分別上升至1.02及0.68，其現金及銀行存款（包括受限制現金）為49.36億元。

聚焦管道主業，海外市場成為新增長極

經過逾38年的長足發展，中國聯塑逐步成長為建材家居行業的標桿。

報告期內，中國聯塑繼續深耕塑料管道系統主業，把握創新發展主引擎，不斷提升技術研發實力，強化產品質量，并積極拓展市場，滿足市場需求及引領行業創新發展。期內中國聯塑的塑料管道系統業務收入為人民幣108.56億元，占總營收的比例高達87.02%。

目前，中國聯塑已建立了超過30個先進生產基地，分布于全國19個省份及海外。在國內，中國聯塑與3061名（期內數據同比增長6%）的獨立獨家一級經銷商建立了長期戰略合作關系。

中國聯塑產品體系齊全，能提供過萬種優質產品，廣泛應用于家居裝修、民用建筑、市政給水、排水、能源管理、電力通訊、燃氣、消防、環境保護、農業及海洋養殖等領域。

在生產方面，中國聯塑積極踐行綠色制造理念，上半年塑料管道系統生產的年度設計產能為337萬噸，平均產能使用率約73.2%。

國際戰略方面，中國聯塑繼續加速推進品牌出海和本土化發展，積極開拓海外市場，除了將東南亞和北美作為發展區域重點，深度參與當地市場和基礎設施建設，同時亦致力打入非洲市場。繼坦桑尼亞生產基地正式投產后，中國聯塑的埃塞俄比亞生產基地于2025年5月順利舉行開業儀式，為東非市場發展增加新動力。

目前，中國聯塑已在多個國家和地區設立生產基地和銷售中心，進一步夯實全球供應鏈體系。上半年其營收若按地區劃分，境內華南地區營收為57.77億元，境內華南以外地區營收為56.43億元，中國境外市場營收為10.55億元，境外市場成為增長亮點，營收同比上漲29.5%，占總收入比重從4.6%上升至6.2%。

政策發力，行業龍頭有望創造長遠價值

塑料管道是市政工程和農業灌溉等領域的重要材料，近年來，政府發力海綿城市建設、城市地下管網及綜合管廊建設，國內農業發展全面綠色轉型等，成為拉動塑料管道產業發展的有力支撐。

2024年10月，國務院新聞辦舉行發布會介紹“系統落實一攬子增量政策”，其中提及地下管網建設改造，預計在未來五年需要改造的城市燃氣、供排水、供熱等各類管網總量將近60萬公里，投資總需求約4萬億。

2024年12月，農業農村部發布“關于加快農業發展全面綠色轉型促進鄉村生態振興的指導意見”，提及將進一步推進工程節水，加強高標準農田建設，2025至2030年，將新增高效節水灌溉面積6000萬畝左右。由此也可以預見，作為農業灌溉基礎設施首選材料的塑料管道，灌溉系統的升級改造勢必將給其帶來持續攀升的需求。

綜合這些情況，塑料管道行業正迎來新的發展機遇。

近年來，我國塑料管道行業確立了功能化、高端化、系統化、智慧化的發展目標和方向，高附加值的塑料管道產品不斷涌現并投入于市場，在智慧化發展方面，數字化設計、智能化生產、綠色化制造、精益化管理等在行業正被廣泛應用。

過去，塑料管道行業技術和資金壁壘相對較低，中小企業眾多，競爭較為激烈，近年來，隨著企業綜合質量水平的提高，行業集中度持續提升。如果未來塑料管道行業集中度不斷提升，那么作為行業龍頭的中國聯塑將持續凸顯其優勢。

中國聯塑管理層方面表示，面對目前的行業整合和市場挑戰，管理層始終努力堅持初心，專注核心管道主業。盡管全球營商環境仍存在不確定性，但中國經濟的韌性與潛力依然龐大，固定資產投資、城鄉基礎建設和內部需求釋放等利好因素將主導和支持整體經濟運行，中國聯塑將審時度勢，繼續實施穩健發展戰略，降低經營環境和行業周期對自身業務發展的影響，發揮智能制造的硬核實力，推動產品創新升級，提升品牌和市場滲透，進一步擴大收入基礎和提升盈利能力，持續為股東創造長遠價值。

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