6月以來，債券市場回暖顯著，帶動債基投資熱度攀升，發行與存量市場雙雙升溫。Wind數據顯示，截至16日，99%的債券型基金實現月內正收益，其中有超過四分之三的產品凈值于月內創下歷史新高。

業績修復推動市場配置熱情高漲，資金端反饋迅速。一方面，惠升和盛純債等產品迅速達募并提前結募，新發債基市場持續升溫；另一方面，債券ETF單月凈流入規模已達319.79億元，超過4月全月水平，資金正加速布局。與此同時，部分債基啟動限購模式，近一個月內至少127只產品公告限制大額申購。

第一財經從部分基金公司處了解到，債市情緒回暖驅動配置需求改善，線上申購量提升明顯，并正為沖刺半年度規模目標積極行動。在業內人士看來，當前基本面條件對債市依然相對友好，可以繼續把握短期資金擾動帶來的窄波動之下的交易機會。

“短期看，基本面在趨勢上仍利多債市。”招商基金投研人士對第一財經表示，央行主動呵護之下資金波動幅度可控，10年期國債收益率或延續窄區間震蕩行情，跨季后理財規模回升或帶動短端配置行情，大行增持短債力度仍強，央行重啟買債可能性仍存。

超99%債基業績上漲

進入6月，債券市場迎來一波強勢上漲行情，帶動債券基金業績集體上揚。Wind數據顯示，截至16日，在有可比數據的3836只債券型基金產品（僅計算初始基金，下同）中，有3798只實現正收益，占比超過99%。

與此前純債基金主導漲勢不同，混合二級債基和可轉換債基表現居前。其中，金鷹元豐A以3.26%的區間漲幅領跑，華寶增強收益A、華泰柏瑞錦瑞A的月內漲幅均超過3%。景順長城景頤豐利A、永贏穩健增強A等產品同期漲幅亦超2%。在可轉債產品中，中歐可轉債A、鵬華可轉債A月初以來的收益率也超過2%。

純債基金雖漲幅相對溫和，但整體表現依然穩健，正收益產品占比接近100%。僅有13只純債基金收益小幅告負，且跌幅均控制在0.12%以內，最低的鑫元裕利為-0.11%。而業績最高者德邦銳裕利率債A則為0.86%。

觀察產品的凈值走勢可以發現，部分債基在進入6月以后持續上行，屢屢刷新凈值高點。如景順長城景頤豐利A月初以來凈值快速拉升，復權單位凈值在16日達到1.33元，創下歷史新高。

這并非少數案例。據第一財經統計，截至16日，過去三個交易日內，有2448只債基產品的復權單位凈值創下自成立以來的歷史新高，占比超過六成。若將范圍擴至月內，創下歷史新高的債基占比則達到76%；純債基金中更是有超過82%的產品刷新凈值紀錄。

此輪回漲助力眾多產品年內回報由負轉正。數據顯示，截至16日，在上述債基中，約94%的產品年內收益為正，而在5月底時這一比例為88%。其中，華商豐利增強定開A、富國優化增強A、中歐可轉債A的年內回報超過10%。

業績驅動下，債基的吸引力有所增加，不少資金接連入場。記者注意到，近期部分債基相繼開啟限購。如易方達富財純債于17日起暫停機構客戶在全部銷售機構的大額申購、大額轉換轉入業務，單日單個基金賬戶上限為400萬元（含）。

據第一財經初步統計，截至17日，近一個月內至少有127只債基發布過暫停大額申購的相關公告。從最新申購狀態來看，當前共有667只債券型基金處于暫停大額申購狀態。在這些“限購”的產品中，有超過兩成產品的年內收益率在1%以上。

接下來如何配置

債券基金熱度不僅體現在存量產品凈值回升上，更顯著延伸至發行市場。多只新發債基募集表現亮眼或提前結束募集，顯示市場資金熱情不減。例如惠升和盛純債僅募集3天就達到上限60億元的目標，隨后提前結束募集；京管泰富中債京津冀綜合則因募集超過60億元而觸發比例配售。

此外，債券ETF資金流入數據同樣印證資金加速入場趨勢。Wind數據顯示，截至16日，債券型ETF自月初以來已有319.79億元凈流入，半個月內“吸金”量已經超過4月全月282.52億元的水平，并達到5月409.54億元的近八成。

基金公司營銷重點的變化也側面展現了市場偏好。記者向多家基金公司處了解到，債券型基金尤其是純債產品，已成為近期重點營銷方向之一。“近期債券市場情緒回暖，配置需求邊際改善；同時也觀察到近來相關產品的線上申購量顯著提升。”一位基金公司市場部人士說，此外為達成半年度的規模目標，相關業務條線正聚焦目標，積極開展沖刺工作。

金鷹基金固定收益部總經理龍悅芳告訴第一財經，往后看，利率仍處在下行通道中，但下行過程會有波折。今年債市供給充足，央行結構性調控工具多，也比較難出現衰退式寬松，資金價格或圍繞政策利率波動。

“如果市場因為對銀行負債和資金鏈的擔憂導致短端利率抬升，我們認為或將有比較好的買入機會。”龍悅芳認為，后續隨著央行的大額投放和買賣國債重啟，銀行負債端的壓力緩解，或將帶來利率下行，利好債市運行。

站在當前時點，金鷹基金FOF投資與金融工程部總經理李凱對第一財經表示，結合當前市場點位和風險溢價因素，將固收類資產作為核心防御，權益類資產維持中性或超配，黃金及海外資產根據風險平價模型進行多元配置。

在他看來，純債資產的絕對收益吸引力有所下降，但優質信用債和高等級債基仍是組合壓艙石，主要優選中短久期策略、信用風險可控的產品。“固收 ”的股債靈活特性在震蕩市中仍有較大優勢，“這類產品的優勢在于股債配置的靈活性，能在震蕩市中利用股債蹺蹺板效應平滑組合波動、提供絕對收益”。

可轉債方面，前述招商基金投研人士認為，國內基本面數據和增量政策都無顯著邊際變動，短期看超預期增量政策出臺可能性不大。轉債估值層面，百元溢價率維持在相對高位，但低利率背景下機構的轉債配置需求以及轉債凈供給規模的減少，支撐轉債估值處于相對高位。

“整體看，轉債估值易上難下。”在該人士看來，在結構上建議保持啞鈴布局，一方面配置高評級大盤底倉，另一方面小倉位配置跌下來的電子、AI等成長板塊轉債。

華北一位固收人士也稱，當前轉債價格與估值均處于相對高位，整體配置價值相對有限。他認為，短期以板塊快速輪動帶來交易性機會為主，后續關注題材催化品種、性價比較好的平衡型轉債和業績較優個券調整后帶來的機會，并積極關注上市新券和條款博弈機會。

AD：

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播更多信息之目的，如作者信息標記有誤，請第一時間聯系我們修改或刪除，多謝。